吉峰農(nóng)機(jī) 創(chuàng)業(yè)板的“成長(zhǎng)性冠**”

　　王新明，這位40多歲的成都企業(yè)家，正是從早期國(guó)美、蘇寧的崛起案例中，敏銳發(fā)掘了用輕資產(chǎn)運(yùn)作農(nóng)業(yè)的新商業(yè)模式。就成長(zhǎng)性而言，根據(jù)28家創(chuàng)業(yè)板公司披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，吉峰農(nóng)機(jī)2006年至2008年?duì)I業(yè)利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)338.33%，成長(zhǎng)性位居第一。就近三年的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率而言，吉峰農(nóng)機(jī)也達(dá)55.41%，遠(yuǎn)高于28家公司34.03%的均值。

　　農(nóng)機(jī)這個(gè)行業(yè)，不是簡(jiǎn)單投錢(qián)就可以，要看服務(wù)力量的系統(tǒng)培育提升。我國(guó)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)年銷售額為2000多億元，吉峰年銷售額不足10億，公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃是把市場(chǎng)的存量轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜脑隽?，把?dāng)?shù)亟?jīng)銷商吸納進(jìn)吉峰體系，共同分享吉峰成長(zhǎng)的收益。”

　　A 揭秘創(chuàng)業(yè)之路

　　從農(nóng)機(jī)推廣站長(zhǎng)到企業(yè)家

　　走進(jìn)成都郫縣現(xiàn)代工業(yè)港，吉峰農(nóng)機(jī)總部黃色的外墻很是顯眼。幾年以前，這里還是一片荒地，而現(xiàn)在從這里已經(jīng)開(kāi)出了一批批的農(nóng)業(yè)機(jī)械，通過(guò)大量的連鎖店面走向全國(guó)各地的農(nóng)村，近兩年平均銷售農(nóng)機(jī)46萬(wàn)臺(tái)套，服務(wù)對(duì)象穩(wěn)定在41萬(wàn)戶左右。

　　“公司成立了10年，經(jīng)營(yíng)相當(dāng)艱苦！”吉峰農(nóng)機(jī)董事長(zhǎng)王新明如此感嘆。

　　公開(kāi)信息顯示，1985年，王新明就職于四川省農(nóng)業(yè)機(jī)械管理局，曾擔(dān)任四川省農(nóng)機(jī)化技術(shù)推廣總站站長(zhǎng)。1994年12月8日，王參與組建吉峰農(nóng)機(jī)的前身——四川省吉峰農(nóng)業(yè)工程有限責(zé)任公司（下稱吉峰農(nóng)業(yè)）。當(dāng)時(shí)30萬(wàn)元注冊(cè)資本中，王出資3.5萬(wàn)元，持股11.67%；四川省農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)會(huì)為**大股東，出資額20萬(wàn)元，持股66.66%。

　　吉峰農(nóng)機(jī)經(jīng)歷了多次股權(quán)變動(dòng)。1997年12月1日，王新明將所持股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓，淡出股東行列。盡管王新明不再持有股權(quán)，卻作為董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理正式接管吉峰農(nóng)業(yè)，并開(kāi)始將旗下業(yè)務(wù)定位于農(nóng)機(jī)流通行業(yè)，初步探索農(nóng)機(jī)連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　直至2003年，王新明攜妻王紅艷再度成為股東。資料顯示，2003年，王新明、王紅艷等28名自然人，以現(xiàn)金方式對(duì)吉峰農(nóng)業(yè)增資164.49萬(wàn)元。其中王紅艷、王新明出資額**多。通過(guò)轉(zhuǎn)讓及增資，二人分別成為第三和第四大股東。在2003年之后的六年時(shí)間內(nèi)，在王新明領(lǐng)導(dǎo)下，公司迅猛成長(zhǎng)，王新明成為實(shí)際控制人也是眾望所歸。2007年，吉康農(nóng)機(jī)將持有的吉峰農(nóng)業(yè)全部出資額轉(zhuǎn)讓給王新明，王新明和王紅艷合計(jì)持股52.77%。2008年初，吉峰農(nóng)業(yè)變更為股份有限公司，成為吉峰農(nóng)機(jī)。

　　蘇寧國(guó)美上市給了啟示

　　王新明一度陷入思考，如何用新的模式將農(nóng)機(jī)行業(yè)做大？中國(guó)農(nóng)機(jī)流通領(lǐng)域現(xiàn)狀確是“小、散、亂、弱、缺”。盡管全國(guó)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)有2000多億元的市場(chǎng)規(guī)模，但行業(yè)龍頭缺乏。

　　幾年前，國(guó)美和蘇寧的上市讓王新明眼前一亮。他查閱了國(guó)美和蘇寧所有的上市資料，并到一些高校去學(xué)習(xí)連鎖經(jīng)營(yíng)，考慮將這種模式開(kāi)創(chuàng)性地嫁接到農(nóng)機(jī)流通行業(yè)中。

　　負(fù)責(zé)資本運(yùn)作的吉峰農(nóng)機(jī)董事兼副總鄭舸說(shuō)，吉峰農(nóng)機(jī)主要代理銷售各類農(nóng)機(jī)裝備和相關(guān)農(nóng)機(jī)產(chǎn)品，由于具備集中采購(gòu)、統(tǒng)一配送、標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)等特點(diǎn)，其農(nóng)機(jī)連鎖經(jīng)營(yíng)模式，能有效改善農(nóng)機(jī)流通領(lǐng)域行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序、偽劣產(chǎn)品泛濫、銷售服務(wù)水平低、售后保障程度差等一系列問(wèn)題。

　　借助連鎖經(jīng)營(yíng)模式，吉峰農(nóng)機(jī)近三年高速增長(zhǎng)。“2005年總資產(chǎn)5000多萬(wàn)，凈資產(chǎn)800多萬(wàn)，2009年上半年總資產(chǎn)6.76億元，凈資產(chǎn)1個(gè)多億。”鄭舸稱。

　　風(fēng)投助破資金瓶頸

　　鄭舸透露，對(duì)于像吉峰這樣處于快速發(fā)展和擴(kuò)張的成長(zhǎng)型企業(yè)，**缺的就是資金。吉峰農(nóng)機(jī)在二級(jí)城市開(kāi)一家連鎖店，就要投入100多萬(wàn)元，而要迅速形成規(guī)模，網(wǎng)點(diǎn)就要上量。

　　吉峰創(chuàng)業(yè)時(shí)，流動(dòng)資金是從100多萬(wàn)起步。經(jīng)過(guò)了多年的原始積累，到2005年才得到了第一筆貸款。鄭舸回憶，那時(shí)**感嘆的就是中小企業(yè)的融資難。

　　階段性變化從2008年開(kāi)始。吉峰在省內(nèi)的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到第一，有意借助外部資金到省外大舉擴(kuò)張。國(guó)內(nèi)私募投資機(jī)構(gòu)昆吾九鼎從2008年四季度開(kāi)始與吉峰接觸，在該項(xiàng)目上花了幾個(gè)月時(shí)間，團(tuán)隊(duì)成員們考察了吉峰的所有經(jīng)營(yíng)地區(qū)，并訪問(wèn)了行業(yè)內(nèi)外人士。經(jīng)過(guò)近半年的考察與溝通，**終修成合作正果。今年3月底項(xiàng)目決策會(huì)議上，九鼎通過(guò)了對(duì)吉峰的投資。

　　“以前1年開(kāi)店10來(lái)家，2008年我們開(kāi)了31家，在獲得融資后，2009年我們計(jì)劃開(kāi)38家！”鄭舸表示，風(fēng)險(xiǎn)投資者給了吉峰很大幫助，而上市后公司計(jì)劃將募集資金用于信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和直營(yíng)連鎖店建設(shè)。

　　廣泛散股批量產(chǎn)富翁

　　截至2009年6月30日，吉峰農(nóng)機(jī)有59家直接和間接控股子公司及4家參股公司。這么多公司如何管理？王新明的重要心得是股權(quán)激勵(lì)。現(xiàn)有80%以上子公司高管人員或關(guān)鍵業(yè)務(wù)員工均直接或間接持股，以共享利益的股權(quán)開(kāi)放方式讓核心中層管理人員長(zhǎng)期分享公司發(fā)展的利益；另一方面，通過(guò)公司收購(gòu)這部分門(mén)店管理人員所擁有的區(qū)域子公司股權(quán)，提高公司對(duì)子公司股權(quán)的持有比例，達(dá)到全資或絕對(duì)控股，以增強(qiáng)公司對(duì)子公司控制力，更有利于連鎖化戰(zhàn)略的推進(jìn)，也有利于對(duì)門(mén)店經(jīng)理級(jí)以上的核心中層管理人員的職業(yè)化管理。

　　實(shí)際上，在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中，吉峰的自然人股東**多，多達(dá)80多位。鄭舸透露，公司管理層和門(mén)店高管均有股權(quán)，每年都會(huì)向管理層和門(mén)店高管開(kāi)放認(rèn)股權(quán)。招股說(shuō)明書(shū)也顯示，2008年2月，公司向川渝地區(qū)門(mén)店經(jīng)理級(jí)以上管理人員開(kāi)放公司新增股份的認(rèn)購(gòu)權(quán)，每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格僅為1元，由新老股東共享公司歷史利潤(rùn)積累。

　　除王新明、王紅艷夫婦，其他83位自然人股東合計(jì)持有3013.7萬(wàn)股，平均持有36萬(wàn)股，該股發(fā)行價(jià)就高達(dá)17.75元，如果僅僅按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，股東的平均身家在640萬(wàn)元以上。實(shí)際控制人王新明夫婦的身家也將超過(guò)3.5億元。

　　B 對(duì)話鄭舸

　　外界計(jì)算財(cái)富比我們還清楚

　　記者：從什么時(shí)候開(kāi)始籌備上市的？

　　鄭舸：實(shí)際上早在2007年我們就確定做創(chuàng)業(yè)板的上市籌備工作?，F(xiàn)在上了創(chuàng)業(yè)板，借助資本市場(chǎng)，有了資金以后，我們就可以花更多精力考慮戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　記者：在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中，吉峰的自然人股東**多，這將造就**廣泛的財(cái)富效應(yīng)，你們是怎么看待財(cái)富增長(zhǎng)的？

　　鄭舸：王董事長(zhǎng)一直在稀釋自己的股權(quán)，形成利益共同體，搭建共同奮斗的平臺(tái)。只要增資擴(kuò)股，都向各級(jí)管理層和核心員工開(kāi)放認(rèn)購(gòu)權(quán)，讓人感覺(jué)有奔頭。不過(guò)至于上市后有多少個(gè)千萬(wàn)富翁、百萬(wàn)富翁，我自己沒(méi)有算過(guò)，其實(shí)外界計(jì)算財(cái)富比我們還清楚。我們的股份都有鎖定期，所謂的財(cái)富現(xiàn)在還停留在紙面上，只有繼續(xù)把行業(yè)的存量變成我們的增量，保持高的成長(zhǎng)性，這些財(cái)富才能變成現(xiàn)實(shí)。按照既定的戰(zhàn)略目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)09年仍然將保持比較高的成長(zhǎng)性。

　　記者：創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行高市盈率是不是已經(jīng)透支了未來(lái)幾年的成長(zhǎng)空間？

　　鄭舸：我認(rèn)為首批28家公司今后會(huì)兩極分化，好的還會(huì)更好，我看好創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)性，部分公司估值還會(huì)有更大的空間。

　　記者：你們上市的經(jīng)驗(yàn)給四川的創(chuàng)業(yè)企業(yè)有什么啟示？

　　鄭舸：如果給其他創(chuàng)業(yè)企業(yè)一些建議，就是要開(kāi)放自己的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，積極和各類投資者打交道。實(shí)際上，成都這幾年在金融環(huán)境方面正在縮小和沿海城市的差距。

　　記者：連鎖經(jīng)營(yíng)不是困難事情，如果其他人也借鑒你們的模式來(lái)做，你們?cè)趺崔k？

　　鄭舸：在行業(yè)內(nèi)，吉峰農(nóng)機(jī)已經(jīng)占據(jù)行業(yè)第**的優(yōu)勢(shì)，農(nóng)機(jī)這個(gè)行業(yè)，不是簡(jiǎn)單投錢(qián)就可以，要看服務(wù)力量的系統(tǒng)培育提升。我國(guó)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)年銷售額為2000多億元，吉峰年銷售額不足10億，公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃是把市場(chǎng)的存量轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜脑隽浚旬?dāng)?shù)亟?jīng)銷商吸納進(jìn)吉峰體系，共同分享吉峰成長(zhǎng)的收益。

　　C 風(fēng)投眼中的吉峰

　　在此次上市川企的背后PE中，九鼎投資堪稱**大贏家，在四川吉峰農(nóng)機(jī)中，九鼎投資持股比例則高達(dá)9.32%，為第二大法人股東，按照吉峰的發(fā)行價(jià)格17.75元計(jì)算其獲利已經(jīng)近億元。九鼎投資執(zhí)行總裁蔡蕾昨天接受了本報(bào)采訪，談及她眼中的吉峰。

　　華西都市報(bào)：九鼎對(duì)吉峰農(nóng)機(jī)的投資決策是怎樣做出的？什么特點(diǎn)**打動(dòng)九鼎？

　　蔡蕾：吉峰的王新明董事長(zhǎng)及其團(tuán)隊(duì)不一樣。他們一開(kāi)始就將目光投向更加廣闊的外部市場(chǎng)。他們敢于也善

　　于與外部的對(duì)手進(jìn)行直接的競(jìng)爭(zhēng)，而且競(jìng)爭(zhēng)和合作的分寸把握得非常好。

　　華西都市報(bào)：九鼎為吉峰帶來(lái)了什么？

　　蔡蕾：九鼎作為一家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，給吉峰提供的遠(yuǎn)不只是資金，在上市推動(dòng)、中高層團(tuán)隊(duì)建設(shè)、新的業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓、ERP建設(shè)、銀行融資等等很多具體領(lǐng)域，都提供了大量的增值服務(wù)。九鼎定位于一個(gè)“積極的財(cái)務(wù)投資者”，我們非常看重以“主動(dòng)投資”的理念對(duì)企業(yè)進(jìn)行增值服務(wù)，成為企業(yè)價(jià)值的“共創(chuàng)者”而不是“分享者”。

　　D 券商預(yù)測(cè)

　　國(guó)泰君安：預(yù)計(jì)公司2009-2011年每股收益完全攤薄后分別為0.55元、0.78元及1.04元。

　　長(zhǎng)城證券：公司金牌分析師胡楊認(rèn)為吉峰農(nóng)機(jī)將連鎖經(jīng)營(yíng)模式引入

　　農(nóng)機(jī)流通領(lǐng)域，在發(fā)展戰(zhàn)略上具有前瞻性和開(kāi)創(chuàng)性，綜合考慮零售行業(yè)估值水平及公司成長(zhǎng)性，該股首日上市開(kāi)盤(pán)區(qū)間大致在30—35元。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)合理估值為21—28元。