農(nóng)機(jī)股2012年報(bào)低于預(yù)期 后市看法不一

　　3月末，一批農(nóng)機(jī)股2012年年報(bào)集中出爐。披露年報(bào)的上市公司中雖然多數(shù)都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，但由于業(yè)績(jī)均低于預(yù)期，因此在對(duì)行業(yè)景氣度的看法上，機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)了分歧。

　　配套商“掘金”終端上升空間擴(kuò)大

　　3月23日，江淮動(dòng)力發(fā)布2012年年報(bào)，年報(bào)顯示2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.86億元，同比增長(zhǎng)8.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)9869.95萬元，同比增長(zhǎng)12.12%。作為國(guó)內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)中、小功率內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)的大型企業(yè)，江淮動(dòng)力生產(chǎn)的單缸柴油機(jī)、多缸柴油機(jī)等主要為農(nóng)用機(jī)械、工程機(jī)械等配套。2011年，江淮動(dòng)力正式介入農(nóng)業(yè)機(jī)械終端產(chǎn)品制造行業(yè)。2012年年報(bào)披露已完成半喂入、全喂入收割機(jī)、高速插秧機(jī)、玉米收割機(jī)的研發(fā)與試制，新產(chǎn)品的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)也初具雛形。江淮動(dòng)力在年報(bào)中披露，2012年，國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)行業(yè)總體依然保持持續(xù)增長(zhǎng)，但增幅回落；雖然國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)行業(yè)整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，但其機(jī)械板塊的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈由配套動(dòng)力供應(yīng)商向終端農(nóng)機(jī)裝備提供商延伸成為公司的發(fā)展戰(zhàn)略。年報(bào)公布幾天后，江淮動(dòng)力又推出針對(duì)控股股東的定向增發(fā)方案。公司擬以4.72元/股對(duì)江蘇江動(dòng)集團(tuán)定增不超過3.3億股，募資總額不超過15.576億元，其中11.67億元用于“農(nóng)業(yè)機(jī)械產(chǎn)品制造及研發(fā)基地”項(xiàng)目，另外3.9億元用于“配套農(nóng)業(yè)機(jī)械用發(fā)動(dòng)機(jī)”項(xiàng)目。這一計(jì)劃出乎市場(chǎng)對(duì)其將加大礦業(yè)經(jīng)營(yíng)的預(yù)料，足見其對(duì)農(nóng)機(jī)板塊的高度重視。通過本次非公開發(fā)行，江淮動(dòng)力募集資金用于農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備的生產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈將向下游延伸，重點(diǎn)研發(fā)具有較大市場(chǎng)需求的玉米收割機(jī)、大馬力拖拉機(jī)、節(jié)能環(huán)保型水田拖拉機(jī)等，因此業(yè)內(nèi)預(yù)期其將擁有更大的上升空間。

　　制造商業(yè)績(jī)下滑謹(jǐn)慎擔(dān)憂

　　3月28日，一拖股份年報(bào)公布。2012年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入112.26億元,同比減少3.54%,歸屬于母公司的凈利潤(rùn)3.5億元，同比下滑20.7%。年報(bào)顯示，一拖2012年銷售各類拖拉機(jī)產(chǎn)品123717臺(tái)，同比下降12.41%；農(nóng)業(yè)機(jī)械業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入100.92億元，同比下降1.44%。同日，新研股份的2012年年報(bào)也如期出爐。年報(bào)顯示其2012年實(shí)現(xiàn)收入4.1億元,同比增長(zhǎng)8.7%，凈利潤(rùn)8006萬元，同比微增1.09%，大幅低于部分機(jī)構(gòu)預(yù)期。

　　對(duì)于這兩張不太漂亮的成績(jī)單，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為一拖是受累于2012年拖拉機(jī)市場(chǎng)的整體低迷，而新研股份則是由于戰(zhàn)略布局收縮，且除玉米機(jī)以外公司其他產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力所致。不過，國(guó)家補(bǔ)貼政策調(diào)整對(duì)于農(nóng)機(jī)市場(chǎng)的宏觀影響，業(yè)內(nèi)普遍表現(xiàn)出了擔(dān)憂的情緒。認(rèn)為改革幅度和力度過大，配套措施跟進(jìn)不到位，特別是全額購機(jī)將會(huì)增加農(nóng)機(jī)手及農(nóng)機(jī)合作社的現(xiàn)金支出，在現(xiàn)金流較為緊張的當(dāng)下，將影響購置農(nóng)機(jī)的熱情。雖然業(yè)內(nèi)分析人士也認(rèn)為，今后會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的金融政策以應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流緊張的問題，但是由于觀念和政策推行速度等多重因素的影響，短期內(nèi)這一壓力較難轉(zhuǎn)變。

　　而在這兩家上市公司的年報(bào)中，也均對(duì)國(guó)家農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼政策操作方式的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示。一拖表示，由于國(guó)家向大中型農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼力度不斷加大，公司被列入購置補(bǔ)貼產(chǎn)品目錄的產(chǎn)品型號(hào)增加，產(chǎn)品銷售區(qū)域納入國(guó)家農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼地區(qū)范圍擴(kuò)大，公司農(nóng)機(jī)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的國(guó)家農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼金額逐漸提高，占公司農(nóng)機(jī)收入比例逐漸增大。如國(guó)家對(duì)農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼具體操作方式進(jìn)行調(diào)整，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品貨款回收速度降低，應(yīng)收賬款增加。同時(shí)，對(duì)其推出的針對(duì)“東方紅”大中型拖拉機(jī)等農(nóng)業(yè)機(jī)械的融資租賃及買方信貸業(yè)務(wù)，一拖也表示，此銷售模式有利于促進(jìn)本公司產(chǎn)品的銷售，降低公司應(yīng)收賬款，但如同正常的賒銷，上述模式無法排除**終用戶違約導(dǎo)致公司承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。

　　新研股份在年報(bào)中也坦言，“全價(jià)購機(jī)、縣級(jí)結(jié)算、直補(bǔ)到卡”的補(bǔ)貼方式對(duì)公司在銷售產(chǎn)品上是一個(gè)不小的挑戰(zhàn),公司也在積極尋找應(yīng)對(duì)辦法,力爭(zhēng)和用戶達(dá)到雙贏局面,同時(shí)公司還將逐步建立多種銷售方式,比如網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷等,**大化地提升公司利益,保證市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，新研股份還提到，目前農(nóng)機(jī)行業(yè)的發(fā)展日趨成熟，處于快速成長(zhǎng)階段，較高的毛利率水平吸引了更多的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入本行業(yè),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇。如果公司不能繼續(xù)保持在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)、市場(chǎng)、品牌等方面的優(yōu)勢(shì)，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)降低公司的盈利能力，特別是對(duì)約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、克拉斯等農(nóng)機(jī)巨頭都在國(guó)內(nèi)尋求著不同方式的合作發(fā)展，新研表現(xiàn)出了擔(dān)憂。

　　水泵制造商方面，主營(yíng)農(nóng)業(yè)水泵的新界泵業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)。2012年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示營(yíng)業(yè)收入為9.36億元，較上年同期增長(zhǎng)22.45%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為8638.33萬元，較上年同期增長(zhǎng)43.51%；基本每股收益為0.54元，較上年同期增長(zhǎng)42.11%。而主營(yíng)園林機(jī)械和小型水泵的利歐股份則受到行業(yè)景氣周期和宏觀經(jīng)濟(jì)影響業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，這也使得其今后將會(huì)在工業(yè)泵方面尋求突破。

　　面對(duì)如此復(fù)雜的市場(chǎng)局面，投資機(jī)構(gòu)對(duì)于這些農(nóng)機(jī)股的評(píng)級(jí)從“強(qiáng)烈推薦”“謹(jǐn)慎推薦”到“謹(jǐn)慎持有”等，不一而足，顯示出了極大的分歧。

　　流通龍頭短期承壓仍被看好

　　吉峰農(nóng)機(jī)年報(bào)未出，但2013年第一季度業(yè)績(jī)已發(fā)布預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2013年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利約405.05萬—540.07萬元，比上年同期下降20%-40%。作為農(nóng)機(jī)流通領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，業(yè)內(nèi)仍普遍看好其未來發(fā)展，但近期頻頻出現(xiàn)的股東減持消息，也讓其股價(jià)波動(dòng)劇烈。