收購倍耐力 中國零部件企業(yè)出海正當(dāng)時

　　近日，中國化工集團通過全資子公司中國化工橡膠公司同意大利CamfinS.p.A.達成協(xié)議，將以每股15歐元的價格收購后者所持有的倍耐力公司26.2%股權(quán)，交易金額達77億美元。

　　根據(jù)相關(guān)消息，中化橡膠在收購倍耐力**大股東CamFinanziariaSpA(Camfin)所持有的26.2%股份之后，會向剩余股份進行強制收購，交易有望于今夏完成。收購消息傳出后，倍耐力公司股價創(chuàng)出新高，反映出投資者對于此次預(yù)期收購的認(rèn)可。

　　對于此次中國汽車零部件產(chǎn)業(yè)海外**大的收購業(yè)務(wù)之一，不僅在中國國內(nèi)和被收購公司總部所在的意大利引起較為強烈的反響，就連一些與之沒有什么關(guān)聯(lián)的國家也做出相應(yīng)的反應(yīng)。如記者看到一則日本網(wǎng)民在網(wǎng)上的留言顯示：“中國化工是包含輪胎生產(chǎn)在內(nèi)的綜合化工制造商，年銷售額約2440億元(約4兆7千億日元)。將參加世界一級方程式錦標(biāo)賽(F1)、擁有高知名度的倍耐力收歸旗下，中國的資金雄厚，正在進行對外‘走出去(海外出擊)’的經(jīng)濟戰(zhàn)略，這次倍耐力的收購也是其中一環(huán)。”

　　中企海外收購正當(dāng)時

　　據(jù)商務(wù)部和國家外匯管理局統(tǒng)計，2014年中國共實現(xiàn)全行業(yè)對外直接投資1160億美元，同比增長15.5%，2014年中國實際對外投資已經(jīng)超過利用外資的規(guī)模，成為資本凈輸出國。同時，在“一帶一路”、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)等國家戰(zhàn)略的大背景下，中國企業(yè)的對外輸出成為必然，尤其是面對國內(nèi)市場已經(jīng)飽的產(chǎn)業(yè)顯得更為急迫。對于有可能即將迎來產(chǎn)能過剩的汽車產(chǎn)業(yè)而言，借此利好大舉進軍海外市場也是正當(dāng)其時。

　　顯然，在中國汽車產(chǎn)業(yè)還不算足夠強大的時候，即便在許多細(xì)分領(lǐng)域都急需核心技術(shù)和品牌，但出于自身實力的不足和對外部世界的不熟知，以往的相關(guān)收購大手筆并不多。在除了整車企業(yè)為數(shù)不多的幾例相關(guān)收購業(yè)務(wù)中，萬向收購美國電池企業(yè)A123，京西重工收購德爾福旗下制動系統(tǒng)和懸掛零部件業(yè)務(wù)，太平洋世紀(jì)收購?fù)ㄓ闷煜罗D(zhuǎn)向與傳動業(yè)務(wù)NEX鄄TEER等，都算是較大資金的運作。但令記者印象頗為深刻的是，當(dāng)時在2008、2009年全球金融危機**為艱難的時刻，中國企業(yè)在國外尤其是歐洲大量具有核心技術(shù)的中小零部件企業(yè)需要資金進行重組之時，卻沒能做出相應(yīng)的作為。

　　據(jù)了解，由于先前已有俄羅斯石油企業(yè)入股，此次收購后，中化橡膠**多將持有倍耐力集團65%的股權(quán)，而目前該集團大股東俄羅斯石油公司和以現(xiàn)任倍耐力集團董事長兼首席執(zhí)行官為首的意大利財團將持有剩余的35%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，倍耐力仍將保持現(xiàn)有的運營及管理層架構(gòu)，而新任董事長則將由中國化工方面負(fù)責(zé)任命，又一個即將納入中國人管理的世界級企業(yè)即將誕生。

　　有效承接倍耐力相關(guān)業(yè)務(wù)

　　從中國化工集團的背景看，作為大型央企，其本身就具有豐富的國內(nèi)與海外經(jīng)營運作經(jīng)驗，目前擁有藍星新材、沈陽化工、天科股份、黑化股份、河池化工、風(fēng)神輪胎、滄州大化、沙隆達、黃海股份等多家上市公司，而其中風(fēng)神輪胎作為國內(nèi)**大的商用汽車輪胎制造企業(yè)，正是此次收購倍耐力后承接其商用汽車和工程機械輪胎的旗下子公司。從風(fēng)神輪胎的自身發(fā)展經(jīng)歷也不難看出，雖然總部坐落于相對偏僻的河南焦作，但正是從非汽車領(lǐng)域的工程機械輪胎起家，到十幾年前進軍卡車輪胎市場，再到SUV等輕型車輪胎，到目前在歐洲市場也小有名氣，風(fēng)神輪胎一步一步比較扎實地走了過來。

　　而作為全球第五大輪胎制造商，倍耐力擁有140多年的研發(fā)制造歷史，銷售額超過60億歐元。倍耐力在全球高端市場排名第**，當(dāng)前是F1賽車的****供應(yīng)商，其生產(chǎn)的倍耐力輪胎一直都是奧迪、賓利、法拉利等汽車品牌指定的原廠配套胎，在中國高端汽車用戶中擁有很高的聲譽。而在亞太地區(qū)惟一的倍耐力生產(chǎn)基地，位于山東兗州，由倍耐力和兗州華勤集團合資建立，其中倍耐力控股90%，中方占股10%。倍耐力中國的產(chǎn)品涵蓋了卡車胎、轎車胎、高性能競技用摩托車胎等。倍耐力方面稱，2014年兗州工廠成為倍耐力集團全球規(guī)模**大、裝備**高端的輪胎制造工廠。在此基礎(chǔ)與背景下，倍耐力全盤歸入中國企業(yè)名下，與其近些年來持續(xù)進行的東向戰(zhàn)略不無關(guān)聯(lián)。

　　據(jù)了解，收購倍耐力是中國化工集團公司董事長任建新多年來的夙愿。倍耐力董事會方面也認(rèn)為，對極欲面向亞洲及東方市場拓展的倍耐力來說，中國化工集團不是競爭對手。

　　他們認(rèn)為，中國化工集團資本雄厚，潛力無限，與其聯(lián)盟將有效地提升倍耐力集團非乘用車部分的價值，相當(dāng)于該集團三分之一的產(chǎn)量、四分之一的銷售額。中國化工集團下屬企業(yè)風(fēng)神輪胎的業(yè)務(wù)主要集中在重型卡車行業(yè)，自然將承接來自倍耐力的技術(shù)與管理方式。

　　據(jù)Camfin公司的公告顯示，該交易將能幫助倍耐力的發(fā)展計劃，加強對戰(zhàn)略地理區(qū)域的覆蓋，使其工業(yè)輪胎業(yè)務(wù)量翻番，從目前的600萬條增加到約1200萬條。而倍耐力的管理層和總部，以及研發(fā)中心都會在意大利———除非有絕大多數(shù)股東同意，才可能出現(xiàn)遷出意大利、以及技術(shù)核心轉(zhuǎn)讓給第三方的情況，該條款無疑將長久地保障倍耐力公司的穩(wěn)定性、完整性與意大利血統(tǒng)。

　　由“供血”變“造血”

　　跨國公司之間的相互并購與重組其實是一件家常便飯之事，尤其是對于集團公司內(nèi)部某一板塊業(yè)務(wù)的割舍與對外部某一板塊的購入等，都是依據(jù)當(dāng)時所處的經(jīng)濟大背景以及公司發(fā)展前景所做出的戰(zhàn)略抉擇，往往與其當(dāng)時是否盈利或虧損并不一定有直接的聯(lián)系。

　　倍耐力近些年的發(fā)展方向之一就是向東方轉(zhuǎn)移，近幾年來與俄羅斯企業(yè)之間的合作以及與韓國企業(yè)之間就部分資產(chǎn)之間的交易，包括在中國設(shè)立控股的合資企業(yè)，都顯現(xiàn)了倍耐力東向的決心。

　　但跨國并購的風(fēng)險之高，往往是在收購之前難以想像的。記者就此在采訪一位合資零部件企業(yè)高管時，該人士認(rèn)為，接下來對公司發(fā)展方向的掌控與企業(yè)文化的融合是中方需要全盤考慮并落地實施的重要步驟。

　　確實，在國內(nèi)汽車相關(guān)企業(yè)對海外的收購業(yè)務(wù)中，當(dāng)年上汽集團投入超過30億元收購韓國雙龍汽車51%股權(quán)，上汽本欲借此迅速提升技術(shù)，但收購之后卻出現(xiàn)產(chǎn)品缺少市場、企業(yè)文化難以融合等問題。后來在雙龍汽車強勢工會的重重壓力下，甚至發(fā)生了上汽人員被扣的事件。**終，雙龍汽車進入破產(chǎn)重組程序，上汽集團的投資也化為烏有。

　　另一家欲進軍亞洲市場的著名輪胎企業(yè)的事例也表明，在這家美國著名輪胎企業(yè)收購一家日本的輪胎企業(yè)之后，被收購者完全沒有像預(yù)期那樣重振品牌，而是在被收購后迅速隕落。

　　即便是美國福特這樣的國際大牌企業(yè)，當(dāng)年共花費54億美元收購了英國汽車品牌捷豹和路虎，**后卻以23億美元的價格賣給了印度的塔塔，還不到當(dāng)初出價的一半。

　　當(dāng)前，在國外成熟企業(yè)欲大舉進入中國等新興市場，以及國內(nèi)大企業(yè)集團也紛紛面臨改革轉(zhuǎn)型的時機，以往那種中國企業(yè)只能夠以充裕的現(xiàn)金為國際品牌補血的現(xiàn)象應(yīng)該停止了。中國的企業(yè)在收購了國外的知名企業(yè)之后，也要想一想怎樣才能造出更多新鮮的血液。