新研股份三季報點評:日宇航收購終獲批,農(nóng)機毛利率下降盈利微增

　　事件描述

　　新研股份發(fā)布2015年三季報:1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入5.15億元,同比增長12.44%;歸屬于母公司凈利潤0.86億元,同比增長5.60%。此外,明日宇航收購獲得中國證監(jiān)會核準批復。

　　事件評論

　　農(nóng)機收入逆勢上揚,毛利率下降致凈利微增:

　　近兩年農(nóng)機市場的逐步飽和,疊加今年補貼資金的微降,共同導致行業(yè)景氣度有所下行,同類產(chǎn)品間價格戰(zhàn)難以避免。

　　前三季銷售仍在增長,其中青貯機、玉米收獲機產(chǎn)量均同比較大幅度提升。但毛利率受制需求下降與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,同比下降4.34個百分點。在政府補助增加的沖抵之下,前三季度凈利潤同比小幅增長。

　　明日宇航收購終獲批,正式進軍航空航天零部件制造:

　　公司去年底開始籌劃的明日宇航增發(fā)收購,經(jīng)過一波三折,日前終于獲得證監(jiān)會核準批復。隨后,將實施具體并購事宜,包括股份過戶,資產(chǎn)過戶等。

　　明日宇航是國內(nèi)**大的軍工產(chǎn)品零部件供應商之一,生產(chǎn)設備先進,在技術(shù)研發(fā)和品種構(gòu)成上具備顯著優(yōu)勢。重組完成后公司將以農(nóng)機、軍工雙主業(yè)協(xié)同并進。

　　軍工資產(chǎn)收購契機打開,軍民融合或繼續(xù)深化。明日宇航地處四川,當?shù)叵嚓P(guān)軍工配套企業(yè)較多,以此為契機公司后續(xù)或繼續(xù)收購軍工資產(chǎn)。國防裝備升級的重要途徑之一是軍民融合,引入市場運作解決效率問題,軍工資產(chǎn)證券化大勢所趨。業(yè)績預測及投資建議:暫不考慮本次收購并表,預計2015-17年主營收入分別約為6.5、7.9、9.5億元,凈利潤分別約為1.30、1.56、1.89億元。維持“買入”。