國(guó)泰君安：吉峰農(nóng)機(jī)合理股價(jià)為21.84-23.40元

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，綜合考慮零售行業(yè)估值水平及吉峰農(nóng)機(jī)成長(zhǎng)性，認(rèn)為公司在二級(jí)市場(chǎng)合理股價(jià)為21.84-23.40 元。

　　國(guó)泰君安10月13日研究報(bào)告中指出，較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)確立行業(yè)領(lǐng)先地位。經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，吉峰農(nóng)機(jī)已具有較為發(fā)達(dá)的零售網(wǎng)絡(luò)、專(zhuān)業(yè)化的技術(shù)服務(wù)水平、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和突出的人力資本優(yōu)勢(shì)，成為農(nóng)機(jī)連鎖領(lǐng)域銷(xiāo)售區(qū)域**廣、銷(xiāo)售規(guī)模**大的服務(wù)商。成長(zhǎng)空間來(lái)自于農(nóng)機(jī)裝備水平提升及農(nóng)機(jī)連鎖模式壯大。

　　相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)機(jī)裝備水平，我國(guó)還有一倍以上增長(zhǎng)空間，未來(lái)三年，我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平有望年均提升三個(gè)百分點(diǎn)，其驅(qū)動(dòng)因素包括：

　　(1)產(chǎn)業(yè)政策扶持;

　　(2)農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移加大農(nóng)機(jī)產(chǎn)品需求;

　　(3)土地集約化經(jīng)營(yíng)加速農(nóng)業(yè)機(jī)械化。

　　**后，農(nóng)機(jī)連鎖經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯：便于大量集中采購(gòu)、統(tǒng)一配送、規(guī)模經(jīng)營(yíng)，有利于降低流通費(fèi)用、提高企業(yè)效益，增長(zhǎng)潛力巨大。預(yù)計(jì)公司09-2011 年EPS 完全攤薄后分別為0.55 元、0.78 元及1.04 元?？紤]**近新發(fā)行的幾家創(chuàng)業(yè)板公司，建議詢價(jià)區(qū)間為15.40-16.5 元，對(duì)應(yīng)09 年P(guān)E為28-30 倍。綜合考慮零售行業(yè)估值水平及公司成長(zhǎng)性，認(rèn)為公司在二級(jí)市場(chǎng)的合理價(jià)值為2010 年28-30 倍PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)為21.84-23.40 元。